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【SNAI课堂】金融风险管理迈入新时代——全日制研究生《金融风险管理》课程侧记
日期:2022-06-09

(撰稿:左逸帆)金融行业的核心就是风险。在当下错综复杂的金融市场里,风险往往难以掌握。历次风险事件深刻地阐述了一个事实:认识和管理风险已经不单纯是风险管理者必须关注的问题,也成为在金融体系中的每一个参与者需要了解和掌握的内容,更应成为每一个经济主体都需要熟知的内容。那么,什么是金融风险?金融风险产生的根源是什么?金融风险有哪些类型?什么是金融风险管理?金融风险管理重要吗?如何管理金融风险?如何通过宏观和微观金融监管促进金融稳定?数字技术的发展会对金融风险管理及监管产生什么影响?对这些问题的解答能够帮助我们更好地识别、测度、管理和承担金融风险。

本学期,在《金融风险管理》的课程上,马长峰老师带我们步步深入了解金融风险及其管理。

一、金融风险管理的重要性

金融是现代经济发展的血脉,是国家重要的核心竞争力。金融活动的本质是不确定性环境下资源跨期配置,而金融风险根植于金融活动之中,是金融活动的内在属性。金融风险管理与资金的时间价值、资产定价被诺贝尔经济学奖获得者默顿及其合作者并列称为现代金融理论的三大支柱。早在20世纪30年代,金融风险管理理论便开始萌芽。随着金融创新、金融自由化与全球一体化进程的加快,金融风险事件频发,其危害日益加剧,金融风险管理理论直到20世纪80年代末才得到迅猛蓬勃发展。

金融市场剧烈动荡和大幅波动给世界经济和金融市场的健康发展造成了巨大的破坏,给人们上了一堂堂生动而代价惨重的风险课,使得金融界及各行各业进一步惊醒,意识到金融风险管理的必要性和紧迫性,对金融风险的政策重视也达到空前的高度。我国在十九大报告中明确提出,抓好各类风险的管控,完善全面风险管理体系,并随后成立国务院金融稳定发展委员会,强化金融监管部门监管职责,确保金融安全与稳定发展。国际货币基金组织每年发布全球金融稳定报告,深度评估全球金融风险;巴塞尔委员会从上世纪90年代以来数次修正监管要求,完善金融监管框架,以适应金融风险新特征。

二、金融风险管理的内容

一般金融风险主要包括以下几种风险:市场风险(市场因子波动如利率、汇率、股价等变动对企业营运或者投资产生损失的可能性)、信用风险(借款人信用评级的下降和履约能力的降低而导致授信人损失的可能性)、操作风险(由于人为错误、技术缺陷或者不利的外部事件所造成的风险,既有主观因素也有客观因素的影响)、流动性风险(影响企业资金调度能力的风险,如负债管理、资产变现等)、汇率风险(外汇汇率波动带给利用外汇交易结算者的损失)、利率风险(市场利率变动的不确定性给商业银行造成损失的可能性)。

金融风险管理是一项复杂并且技术性很强的工作。为了有效地管理上述各种金融风险,人们必须借助各种专门的管理工具,运用各种专门的管理策略。因此,金融风险管理课程是一门应用型金融理论课程,它从金融风险管理的必要性出发,阐述了金融风险的产生原因、表现类型、测度指标、管理模型、监管理念,并从金融风险管理具体案例和监管实践出发,分析理论在现实中的实践应用问题。其任务是从理论上阐述金融风险产生和管理的一般规律,从实践中总结金融风险管理的理念和方法。

马长峰老师在课堂中结合了现实中一些具有普遍意义的具体案例进行剖析,进一步加深了同学们对金融风险管理的一般分析方法、管理工具和模型的认识、理解和运用。

1、北岩银行国有化

北岩银行在1997-2007年间迅速发展,是当时英国排名前五的住房抵押贷款的主流银行,也是首批遭遇次级房屋信贷危机冲击的对象之一。2007年,北岩银行经历了英国150年不曾出现的银行挤兑,产生重大流动性危机。同年912日时向英格兰银行求助借到30亿英镑后,在14-17日持续出现银行挤兑直至财政大臣宣布政府和央行担保全部存款。而此后北岩银行已借不到额外资金来偿还20079月中旬产生的到期债务。由于北岩银行没有持续的现金注入,导致其所经营的高杠杆性质的业务无法支撑,最终北岩银行走向被国有化的道路,拆分成了北岩银行和北岩资产管理公司这两家公司。同时这也形成了很快降临到其他银行和金融机构的灾难的早期迹象,而2007年的流动性危机也直接导致了2008年金融危机的出现。

2、蚂蚁金服上市临时被叫停

202010月,马云对中国金融的监管发表犀利的评论;11月,中国人民银行、中国银保监会、中国证监会、国家外汇管理局约谈蚂蚁集团;随后,蚂蚁金服相继被上交所和港交所暂缓上市。深究蚂蚁金服,它其实是披着高科技外衣的贷款公司,从事着传统银行的相关业务,却避免了金融监管,逃避监管直接使其忽略了杠杆率过高的风险。蚂蚁的杠杆达到100倍,以10万元为例,30倍杠杆300万,100倍杠杆就是1000万,也就是说这家公司以10万元杠杆撬动了一个300万或者1000万的市场。而2007年美国次贷危机也只有20-30倍的杠杆。这种大胆的行径,可能会带来严重的后果,直接导致一个比2008年更严重的金融危机。而蚂蚁金服上市被临时叫停,就是为了避免2008年的金融危机再次出现。

 

3、原油宝事件

20181月,中国银行推出一款与境外原油期货挂钩、为客户提供跨境交易服务、由客户自主选择投资决策、执行100%保证金制度以及不允许杠杆交易的创新型金融衍生品——原油宝。但这类产品在实操中并不稳定,美国时间2020420日,美国WTI原油5月期货暴跌,CME合约官方结算价-37.63美元每桶,这一价格在历史上达到了最低。由于此类产品属于跨境交易,中方受到了很大影响。中国时间422日,中国银行在其官网发布公告,称在与美方确认后,WTI原油期货5月合约价格生效,中行方将参照此价格进行结算或移仓,客户也应当遵守此前签署的相关协议。一时间,原油宝产品多头投资者惨遭亏损,引起了市场广泛热议。55日,中行表示,由于受全球疫情蔓延的影响原油市场波动始料未及,在接下来的进程中会全面审视产品设计和风险控制流程,承担相应的法律责任,维护客户的合法利益、力图给投资者一个交代。直至2020516日,据中国银行相关负责人透露,中行已经和超过80%的客户完成了和解。按照相对公平原则,在和解协议中,中行认可其对合同中约定的20%强制平仓义务,承认自己在合同履行时出现的过错,并愿意为此承担责任。即有关投资者的负价亏损将由中国银行承担,并赔偿给投资者20%的补偿。原油宝事件悲剧给市场启示、给所有投资者教训,也给银行敲了警钟。

三、金融风险管理的流程和策略

1、金融风险管理的流程

金融风险管理的流程总共分为四个步骤:风险识别、风险计量、风险监测、风险控制。

1)风险识别:主要包括通过系统化方法发现所面临的风险的种类性质的感知风险,和深入理解各种风险内在风险因素的分析风险。

2)风险计量:主要包括风险影响、风险概率和风险价值。其中,风险价值是评估风险的重要参数。

3)风险监测: 监测各种可量化的关键风险指标以及不可量化的风险大素的变化和发展趋势,确保风险在进一步恶化之前提交相关部门,以便其密切关注并采取恰当的控制措施;报告商业银行所有风险的定性/定量评估结果,并随时关注所采取的风险管理/控制措施的实施质量/效果。

4)风险控制:是对经过识别和计量的风险采取分散、对冲、转移、规避和补偿等措施,进行有效管理和控制的过程。

2、金融风险管理的策略

对于如何进行风险管理,具体可以分为以下几个方面:

1)风险分散: 指通过多样化的投资来分散和降低风险的方法。只要两种资产收益率的相关系数不为1,分散投资于两种资产就具有降低风险的作用。而对于由相互独立的多种资产组成的资产组合,只要组成资产的个数足够多,其非系统性风险就可以通过这种分散化的投资完全消除。

2)风险对冲:指通过投资或购买与标的资产收益波动负相关的某种资产或衍生产品,来冲销标的资产潜在的风险损失的一种风险管理策略,是管理利率风险、汇率风险、股票风险和商品风险非常有效的办法。有商业银行利用资产负债表或某些具有收益负相关性质的业务组合本身所具有的对冲特性进行风险对冲的自我对冲,和针对某种特定的金融风险运用相应的金融工具构造相反的头寸,从而转移金融风险的市场对冲(套期保值);以及远期合约、期货合约、期权合约等对冲工具。

3)风险转移:指通过购买某种金融产品或采取其他合法的经济措施将风险转移给其他经济主体的一种风险管理办法。实现手段有为商业银行投保、以缴纳保险费为代价,将风险转移给承保人的保险转移;和将某种特定的风险转移给专门机构或部门,如将一些特定的业务交给具有丰富经验技能、拥有专门人员和设备的专业公司去完成。但值得注意的是,风险分散只能降低非系统性风险,对系统性风险却无能为力,此时采用风险转移策略是最为直接、有效的。

4)风险规避:指商业银行拒绝或退出某一业务或市场,以避免承担该业务或市场具有的风险。但风险规避是一种消极的风险管理策略,不宜成为商业银行发展的主导风险管理策略。

风险补偿:指事前(损失发生以前)对风险承担的价格补偿。对于那些无法通过风险分散、对冲或转移进行管理,而且又无法规避、不得不承担的风险,投资者可以采取在交易价格上附加风险溢价,即通过提高风险回报的方式,获得承担风险的价格补偿。投资者可以预先在金融资产的定价中充分考虑风险因素,通过加价来索取风险回报。

在《金融风险管理》课程的最后一节课上,同学们都选取了自己比较感兴趣的与金融风险管理有关的事件,例如青山妖镍、中海油事件、光大“乌龙指”事件、包商银行破产事件等,做了详细的案例分析,并与大家分享了自己的感想,马长峰老师最后也对每个人的汇报进行了相关点评,大家都觉得受益匪浅。

通过本课程的学习,同学们不仅掌握了金融风险管理的基本知识和基本原理,理解了金融风险的产生原因、主要类型,掌握主要风险测度指标和管理模型,了解了国内和国际金融风险监管理念和实践最新发展;把握风险管理技术发展的逻辑,提高应对新型金融风险的思辨能力和创新能力;形成对金融风险管理全面而深刻的认识,提高对实际金融风险的辨析能力和管理能力;还学会灵活运用Python画出资产组合等,这使同学们成为更加全面的金融人。


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